股票》大盤跌就加碼、每年配息都買同一股滾入
存台積電股票 報酬逾7倍
撰文者：林淑玲
鬼才會計師林敏弘：股票我一年只做幾次，大盤跌30％、發生
危機 時才進場，不追高，也不必看盤。
股票，對林敏弘來說，是一項取代銀行存款的「存錢工具」，
也是 在房地產之外，另一個能讓人倍數獲利的途徑，他個人
最高紀錄， 單一檔股票獲利10倍。可是，你絕對想像不到，
林敏弘根本不看盤、 也不管現在市場流行什麼股票，他只
認真「存」幾檔精選的股票， 賺長線倍數增值的利潤。
回顧近30年的股票投資歷程，林敏弘 一開始也是追逐市場
「明牌」、炒短線，雖然有賺錢，但明牌股相繼出事，
公司甚至爆出財務危機、股票下市，讓這位會計師開始研究
如何用 「存」的方式，買進精選的少數個股，靠股息、股利，
加上有紀律的 買進方式，股票獲利就這樣愈滾愈多，
和房地產一樣產生倍數獲利。
曾追買明牌股，因不貪心而躲過地雷 林敏弘第一次買股票是
民國70年， 當時台灣股市剛起步，他聽朋友報明牌，買進中興紡織。
那時候紡織業是台灣最大賺匯產業，中興紡織又因自創內衣
品牌「三槍牌」大賺， 股價一路狂飆，林敏弘投入300萬元，
短短一個月就獲利200萬元出場。
首次買股，投資報酬率就有67%，讓林敏弘對於買明牌股票
興趣大增， 而且每次挑的股票，股價多在10至20元之間，
能力負擔得起。 接下來幾年，陸續買進朋友推薦的中日、
中友百貨等股，分別獲利10倍、1।7倍出場。
不過，這3檔明牌股雖曾讓他大賺，但3家公司後來全都爆發
財務危機變成地雷股， 股票並陸續下市。
在買進這類明牌股時，林敏弘回憶：「我知道有人在炒作，
但當時會想，只要順勢而為，跟著搶短線就可賺錢。」
幸好，他不貪心， 有獲利就出場。
等到幾年後公司真的出事，長抱這些明牌股的朋友慘賠，
林敏弘才體會，買股票聽明牌，非常危險。
尤其是，企業的負債若沒研究清楚， 投資風險更高，
「老闆愛借錢擴充事業，早晚會像吹泡泡一樣破掉，
這種老闆品德不好，少碰為妙。」
這是他早年追買明牌股後最大的心得。
不碰明牌股後，林敏弘投資股票一定先研究上市櫃公司財報，
大型股與小型股都買。
他認為，大型股的價值在於提供比銀行利息高的股利，
在股票資產裡是「保值」的工具；
小型股的股價爆發力強，能在短期內賺取獲利。
兩者一個扮演防守，一個扮演進攻，獲利比較穩健。
大型股看2族群， 小型股設4標準針對大型股，
林敏弘鎖定兩類族群操作：
1. 房地產概念股：房地產是林敏弘的最愛，因此，
與房地產息息相關的產業，
或持有台北市精華區地產多的股票，
自然納入他的投資組合，
這類股票又可再細分為以下兩類。
◎房地產投資者，如國泰金、兆豐金、富邦金等，
這些公司持有大量房地產，
「而且買地幾乎無利息成本，房地產投資收益穩定。」
◎房地產原物料股，像中鋼、中鴻等鋼鐵股，
「蓋房子一定要用鋼鐵， 而且庫存問題小，放了不會壞，
景氣好壞影響，不像科技類股那麼大。」
2. 高配息績優股：以台積電、中鋼為代表。會挑這兩家公司，
是因為公司經營者 有誠信而且穩定，產業波動雖大，
但兩家公司卻能平穩經營，每年穩定配息 可觀的股利，
值得長期「存」。
至於小型股，林敏弘則用4個標準選股：
1.經營者品德：不像一般人把基本面擺第一，他把
老闆品德
擺在第一順位。 「品德好的老闆，有責任感，一定會將公司
營運得很好，認真打拼， 長期下來公司一定賺錢。
品德不好的老闆，事業早晚會出問題，
股價表現再好也沒用。」林敏弘說。若是家族企業，林敏弘
除了看品德之外， 還會觀察「老一代、新一代的關係與表現」。
如果第二代接班後，公司維持正常，持股會續抱；
如果第二代出現紛爭， 像台塑集團，
因為擔心企業營運會受影響，就會降低持股。
2.
資本額10億元以下：股本小，有業績，股價就容易上漲。
3.
低負債比：「企業若財務擴張太快，就像吹氣球一樣，
愈快愈容易破掉。」 原則上愈低愈好，若負債比是零，
那更好。
4.
業績好：連續半年獲利成長， 算趨勢明顯，股價才有支撐。
根據這4個標準，林敏弘挖出東元集團轉投資的聯昌電子。
他說，聯昌電子從57年創業以來，只有3年因為轉型賠錢，
但金額都不大， 顯示公司業績穩健；更重要的是，這家公司
不借錢投資，負債比為零。 他在85年上櫃之前以50元買進，
兩週後股價飆到500元，馬上獲利出場。
賺到掛牌行情之後，林敏弘認為，一家公司創業30年
都賺錢，是難得的好公司， 而且聯昌電子的主要產品
變壓器、電源轉換器，又是家家戶戶電視必備的零件，
因此，每當大盤重挫或聯昌電子股價下跌，他又進場
再「撿」回來。 像97年金融海嘯就進去「撿」，抱到現在，
單這檔小型股，這波即讓他獲利 超過4倍。
3招存股票，精選好股長抱15年從80年代開始，林敏弘即用
這套方法， 選股愈來愈集中，搭配長短線操作；其中，
一檔股票最短都會玩超過10年， 抱最久的則是台積電與中鋼，
約有15年，而且是只買不賣， 唯有在公司需要資金周轉時，
才偶爾賣一些股票換現金。
為什麼抱這麼久都不換股？
林敏弘說：「一直換股反而風險高，只要股票業績穩定，
不管股價起伏， 長期都會賺！」同時為了拉高長抱持股
的獲利，林敏弘還用以下3招來擴大獲利：
1.看好的個股幾乎只進不出，而且現金股息一入帳，
當天馬上全數滾入加碼買進 同一檔股票。
2.大盤一旦下跌30%，就出手加碼，平常則完全按兵不動。
3.絕不融資買股，和買房子一樣，買股也全部用現金，
「因為這樣股市下跌， 我完全沒壓力，才可以長抱。」
用這樣的方式「存」股票，獲利到底有多高？
《Smart智富》月刊以兩種方式分別試算台積電與中鋼的
投資報酬率：
1. 大盤跌3成就加碼、股息全數滾入買進：用此方式
長抱台積電、中鋼15年，且配股全部抱牢不賣，
以買進10張台積電試算，15年累積報酬率高達742%
（詳見試算1，平均年化報酬率15।26%），
同期間大盤指數僅上漲16%。用同樣方式「存」中鋼，
累積報酬率則為326%，年化報酬率亦有10।14%。
2.只將每年配息全數滾入加碼：用此方式，過去5年「存」
台積電和中鋼，累積報酬率分別是75%和79%（詳見試算2），
而操作中鋼的績效，竟比台積電更佳，
同期間指數漲幅則只有33%。用這樣的方式「存」股票，
真的很簡單，而且只要長「存」一檔股票15年，
就能獲利逾7倍，讓股票真的能和房子一樣，
創造出倍數獲利，同時還保有可以隨時變現的便利。
用這種方式「存」錢，難怪林敏弘笑著說：
「年輕人應該先買股，再買房。」10檔財務穩健的小型股
10檔財務穩健的小型股
專家叮嚀康和證券協理吳馥珵：投資小型股，人氣是關鍵
今年展望比較好 的小型股，去年已經上漲一波，但是今年
預料仍可上漲50%～60％， 雖然倍數獲利機率不高，
還是比大盤好。不過，投資小型股最怕人氣退潮。
人氣指標可看當天漲跌停家數，若漲停板家數小型股多，
表示人氣旺； 如果跌停板家數小型股多，表示人氣退潮。
所以買小型股對大盤的追蹤比買 大型股更密切，
而且功課要做更多，才有機會長抱賺大錢，不然最好有獲利
就出場，不要貪心。試算1：存台積電15年，
獲利逾7倍若你在84年1月6日，
以股價155元買進10張（1萬股）台積電，
之後採取以下兩個策略，到98年底為止，
15年來獲利情況如何？策略1》將每年配發的現金股利，
在入帳當天投入買股， 股票股利也留著不賣，
連續這樣做15年，直到98年12月31日為止策略2》
在這15年當中，逢大盤跌30%，
就進場加碼買2張（2,000股）台積電
存台積電15年，獲利逾7倍
存台積電股票 報酬逾7倍
撰文者：林淑玲
歷次發放的股票股利
84।06।15每股發放股票股利8元，獲配發8,000股
85।05।04每股發放股票股利8元，獲配發16,000股
86।06।12每股發放股票股利5元，獲配發18,000股
87।06।15每股發放股票股利4।5元，獲配發24,300股
88।06।15每股發放股票股利2।3元，獲配發18,469股
89।05।15每股發放股票股利2।8元，獲配發27,655।32股
90।06।26每股發放股票股利4元，獲配發52,169।73股
91।06।19每股發放股票股利1元，獲配發18,459।4股
92।07।07每股發放股票股利0।8元，獲配發16,404.28股
93।06.14每股發放股票股利1.41元，獲配發31,196.04股
93।07.08每股發放現金股利0.6元，買進3,389.49股
94।06.13每股發放股票股利0.5元，獲配發12,801.42股
94।07.07每股發放現金股利2元，買進9,846.81股
95.06.20每股發放股票股利0.3元，獲配發8,358.04股
95।07.14每股發放現金股利2.5元，買進13,019.34股
96.06.08每股發放股票股利0.05元，獲配發1,500.1股
96।07।05每股發放現金股利3元，買進12,830.6股
97।07.16每股發放股票股利0.05元，獲配發1,595.22股
97.08.12每股發放現金股利3.03元，買進15,718.26股
98।07.15每股發放股票股利0.05元，獲配發1,678.51股
98.08.11每股發放現金股利3元買進17,725।72股
本金與8次加碼總股數2萬6,000股+股票股利
總股數32萬9,117।27股=總持股數35萬5,117।27股
98।12।31台積電股價64.5元，
持有台積電總市值為64।5元× 35萬5,117।27股
＝2,290萬5,063।60元
本金與8次加碼投入總金額272萬400元，投資報酬率741.97%
用同樣方法買中鋼，結果如何？投入成本：
從84年1月6日以33।4元買進10張中鋼之後，15年來，
大盤下跌次數共8次，合計加碼16張，
總買股成本為69萬9,400元。
加計配息買股以及股票股利後，總持股達9萬725।03股，
總市值以98年12月31日中鋼股價33元計，
市值達297萬9,076।14元。
→投資報酬率325।95%專家叮嚀大華投顧董事長杜金龍：
長期挑成長股，半年檢視一次台積電投資報酬率優於中鋼，
主因在台積電是成長股、中鋼是價值型股票，
而過去15年又正好是台積電高速成長時期，才出現此結果。
從最終報酬率觀察，這種投資法確實省力，
長期下來獲利很高，但標的很重要，要從基本面、
產業趨勢來選，最好是景氣循環、原物料、
內需消費等產業的成長股；政策扶植的新興產業，
像生技類股應該有機會。
但投資後一定要每半年或一季檢視一次。
試算2：滾股息，不另外加碼93।12।31以35.8元
買進1張（1,000股）中鋼股票，投入成本3萬5,800元，
隔年開始參與除權除息累積總持股數：1,000股
第1年(94年)每股發放現金股利3।9元，股票股利0।5元
現金股利：3।9元×1,000股＝3,990元8月24日
入帳當天股價24।41元，
投入買零股3,990元÷24।41元＝159.77股
股票股利：（1,000股×0।5元）÷面額10元＝50股
累積總持股數：1,000股＋159।77股＋50股＝1,209.77股
第2年（95年）每股發放現金股利3।75元，股票股利0.35元
累積總持股數：1,440।51股
第3年（96年）每股發放現金股利2।78元，股票股利0.3元
累積總持股數：1,593।20股
第4年（97年）每股發放現金股利3।5元，股票股利0.3元
累積總持股數：1,789।74股
第5年（98年）每股發放現金股利1।3元，股票股利0.43元
累積總持股數：1,944।25股98年12月31日股價為33元，
總持股1,944।25股的市值為6萬4,160元，扣除成本3萬5,800元，
累計報酬率79।22％用同樣方法買台積電，結果如何？
93年12月31日以50।5元買進1張台積電，投入成本5萬500元，
之後連續5年以股息持續「存」台積電，原本1,000股，
連同股票股利最後滾成1,368।12股；依98年12月31日
台積電股價64।5元計，市值為8萬8,243元，
累計報酬率為74.74％。
專家叮嚀大華投顧董事長杜金龍：中短期選每股盈餘3元以上
台積電與中鋼報酬率不同，差別在於兩家公司配息配股
政策不同，中鋼配息大概維持在3元左右，
台積電是94年度（95年配發）開始，才調整政策改以
現金股利為主。報酬率少許差異來自股利政策，非來自
產業、股票性質，顯示投資人從基本面選股就好：
嬤C股盈餘（EPS）每年穩定維持在3元以上者可考慮，
若趨勢往下，例如從9元逐年掉到3元，就不要買。
蟑Y股利政策常變動，也勿碰。
資料來源：台積電、中鋼、中國信託代理部、大華證券、公開資訊觀測站
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